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明明（中信证券首席经济学家）

海关总署近日公布一季度收支口数据。数据败露，本年一季度我国出口呈现韧性。2025年1~3月，在好意思国对华先后加征两轮各10%的关税影响下，以好意思元计价的中国出口同比仍杀青5.8%的增长。入口发扬相对疲弱，一季度累计同比着落7%。在“出口韧性+入口疲弱”的组合下，买卖顺差高达2729.7亿好意思元。

新兴商场成为中国出口韧性的要津

从买卖伙伴看，东盟和拉丁好意思洲等新兴商场成为中国出口保管韧性的要津，对好意思欧等发达经济体出口保握一定增速。

发达经济体方面，2025年1~3月，我国对好意思国、欧盟的出口辩别录得同比增速4.10%和4.97%，其中3月当月的同比增速高达9.1%和10.3%。据新华社，2025岁首，好意思国总统特朗普辩别签署《好意思国优先买卖策略备忘录》和《互惠买卖和关税备忘录》，条目酌量部门走访好意思国与中国以偏激他买卖伙伴之间的经贸相干，并在4月初之前形成走访论断。其时，商场大宗预期好意思国可能会在酌量走访论断出炉后进一步对中国加征关税，况且越南、韩国、印度可能也会成为好意思国“平等关税”的掩盖方针。因此外贸企业可能在3月份加速向外洋抢运，以赶在新增对华关税和“平等关税”落地前尽可能多出口。

新兴商场方面，本年一季度，东盟继续稳居我国第一大买卖伙伴地位，我国对东盟出口杀青7.8%的同比高增，其中对越南、泰国、印尼等国的出口同比增速超10%。我国对拉丁好意思洲和非洲的出口一样发扬亮眼，辩别录得同比增速9.7%、10.8%。此外，伴跟着高质地共建“一带沿途”走深走实，我国与共建“一带沿途”国度间的收支口买卖稳步发展。字据海关总署统计，本年一季度我国与共建“一带沿途”国度收支口5.26万亿元，增长2.2%，规模再创历史同期新高，占我国举座外贸比重继续进步至51.1%。

从买卖商品看，汽车、家电、半导体产业链、走运竖立产业链、机械竖立等酌量商品出口保管较好发扬，就业密集型产品出口开动承压。

受环球需求焕发和我国船舶行业竞争力进步的撑握，2024年以来我国船舶出口呈现高景气。据中国船舶工业协会数据，2024年全年，我国船舶完工量、新接订单量、手握订单量辩别杀青同比增长13.8%、58.8%和49.7%。具体到船舶出口额，在2024年一季度一经杀青97%的同比增速的情况下，2025年一季度我国船舶出口仍杀青2.2%的增长。

机电产品看成我国主要的出口商品，本年一季度同比增长7.1%。其中，通用机械竖立、家电、集成电路等商品的出口增速均超5%。

此外，伴跟着好意思国两轮各10%关税的落地，就业密集型产品出口举座有所承压，箱包、服装、鞋靴、玩物、居品等商品在一季度的出口同比均录得不同经由着落。

好意思国关税策略的两大主要方针

好意思国历史上也出现过保护主义昂首，好意思国关税壁垒高筑的情况，举例上世纪30年代签署的《斯姆特-霍利关税法》。《斯姆特-霍利关税法》以及特朗普关税策略意图相似，旨在保护和推进好意思国国内产业发展。两轮关税加征背后的政事动机也相似，均为眩惑受到异邦竞争冲击的国内选民。

但不同的是，好意思国此轮关税多了加多财政收入的方针。这骨子上亦然特朗普策略反复的原因之一，因为若是加征了关税（尤其是诸如环球普征10%的策略），财政收入会彰着进步，而若是通过激进关税逼迫其他国度道判、赐与好意思国利好（如裁减对好意思关税，购买好意思国动力、农产品等商品，对好意思投资等），即使临了关税由于道判奏效莫得落地，但好意思国产业发展的按捺会彰着减少况且投资也会部分回流好意思国。

因而，岂论关税落地或因道判奏效莫得落地，好意思国两个方针（业务、投资回流与财政收入加多）或会在施压下杀青不同经由的振奋。辩论到特朗普关税策略的两个方针，况且大部分国度谐和的经由远高于20世纪30年代（由于现时好意思国经济、花费体量、本钱商场的纰谬地位），好意思国与较多国度关于平等关税的道判或有望在本年二三季度完成，但中好意思买卖的道判时长比拟其他国度展望或需更久。

中国买卖多元化容颜握住改善

基于对好意思国、欧盟、越南、墨西哥等经济体的入口份额结构分析，不错看到现时我国买卖多元化容颜较上一轮中好意思买卖摩擦技术有所改善，新兴商场与我国之间的买卖来回愈发精细：

从中国出口份额视角看，新兴商场占中国出口份额握续攀升，我国买卖多元化容颜较上一轮中好意思买卖摩擦技术有所改善。趋势上看，好意思欧等发达经济体在我国出口份额中的占比自2018~2019年中好意思买卖摩擦以来握续回落，同期新兴商场占中国出口份额握续攀升。

2024年，好意思国占我国出口的份额为14.7%，较2019年末读数辩别下降2.1个百分点。本年前三个月，好意思国占我国出口的份额进一步下滑至13.5%；比拟之下，新兴商场占中国出口份额握续攀升，本年一季度东盟和拉丁好意思洲占我国出口的份额辩别为17.1%和7.7%，较2019年末读数辩别进步2.7个百分点和1.7个百分点。其中东盟看成我国第一大买卖伙伴，我国与东盟经贸相干日益精细，买卖互补握住增强。

辩论到连年来中国积极推进的“一带沿途”、区域全面经济伙伴相干协定（RCEP）、中国-中东欧国度合营机制、中国与拉好意思国度经贸合营、中非合营论坛等一系列经贸领域合营契约，我国买卖多元化容颜较上一轮中好意思买卖摩擦技术有所改善。

从发达经济体入口份额视角看，中国在好意思国入口结构中的份额握续回落，但中国在欧盟入口结构的地位则相对踏实。2018~2019年中好意思买卖摩擦以来，中国在好意思国入口份额结构中对应的份额便呈现握续回落的趋势，读数从2018年的21.2%降至2025年2月末的12.1%。同期，东盟、欧盟和墨西哥在好意思国入口份额结构的份额则呈现不同经由进步，或标明好意思国部分对华入口商品需求滚动至其他买卖伙伴。

但值得防护的是，拆解欧盟的入口份额结构变化，不错发现中国在欧盟入口结构的地位则相对踏实，2022年以来中国在欧盟入口的份额基本保管在21%傍边水平小幅波动，标明在中欧经济高度互补、利益精细和会的配景下，中欧双边买卖保握踏实发展。

从新兴商场入口份额视角看，越南对华的入口依赖度进一步进步，中国占墨西哥入口份额稳中有升。录取越南看成东盟的代表不雅察其入口份额变化，不错看到中国占越南入口的份额出现了三次显赫跃升，辩别是2019年（同比增长1.4个百分点）、2021年（同比增长4.1个百分点）、2024年（同比增长4.3个百分点），对应的时期配景包括中好意思买卖摩擦、环球供应链受疫情握续扰动、以及好意思国对华存在进一步加征关税的潜在风险。

墨西哥方面，2018~2019年中好意思买卖摩擦爆发以来，中国占墨西哥入口份额稳中有升。详细来看，中国在新兴商场入口份额的进步与新兴商场关于我国出口的撑握互相印证。

中国制造业高端化动能强劲

我国出口商品结构进一步优化，中高端制造商品的产品竞争力握住增强，带动出口杀青高增长的同期有望增强出口韧性。

连年来，我国制造业高端化、智能化、绿色化转型动能强劲，产品竞争力握续进步。2024年全年，我国半导体产业链、走运竖立、机械、家电等商品出口杀青高增。字据海关总署数据，全年船舶出口同比高达56.6%，集成电路、汽车（包括底盘）、通用机械竖立、家电等商品出口则辩别同比增长16.7%、15.4%、13.4%、12.8%。本年一季度，风力发电机组、锂电板、电动汽车等出口辩别增长43.2%、18.8%、8.2%。

出口结构方面，对比2019年和2023年，旧年我国纺织原料及成品、杂项成品等商品在总出口的占比份额握续下降，而以走运竖立为代表的中高端制造商品出口份额握续进步，败清楚我国出口结构进一步优化的趋势。

详细上述分析，一方面，好意思国对华加征关税的潜在风险或对我国2025年出口发扬变成一定影响，以纺织服装、玩物和通顺装备、鞋靴等品类为代表的就业密集型产品或领先承压。

但值得防护的是，另一方面，东盟和拉丁好意思洲等新兴商场需求，以及与欧盟之间相对踏实的双边经贸相干，均是当下环球买卖环境高度概略情味下中国出口韧性的纰谬撑握。

此外，我国制造业高端化、智能化、绿色化转型动能强劲，中高端制造商品出口的国际竞争力徐徐进步开云体育，展望以上成分有望在一定经由上增强我国举座出口的韧性。